（以下本色从中航证券《非银行业周报（2024年第四十三期）：财险保费收入稳增东说念主身险保费增速承压》研报附件原文撮要）阛阓进展:本期(2024.12.9-2024.12.13)非银(申万)指数-2.29%,行业排31/31,券商Ⅱ指数-2.14%,保障II指数-2.65%;上证综指-0.36%,深证成指-0.73%,创业板指-1.40%。个股涨跌幅排行前五位:国盛金控(+48.26%)、国联证券(+8.72%)、第一创业(+6.52%)、浙江东方(+4.06%)、新力金融(+3.34%);个股涨跌幅排行后五位:渤海租出(-6.25%)、中粮成本(-5.52%)、东方资产(-5.14%)、中航产融(-4.31%)、光大证券(-4.08%)。(注:去除ST及退市股票)中枢不雅点:证券:阛阓层面,本周,证券板块下落2.14%,跑输沪深300指数1.13pct,跑输上证综指数1.78pct。现时券商板块PB估值为1.51倍,位于2020年50分位点隔邻。本周,国泰君安、海通证券兼并重组完成关节一步。12月13日,两家公司同步发布股东大会决议公告,本次兼并重组往来决策等联系议案经股东大会审议,均获高票通过。本次国泰君安、海通证券兼并重组是新“国九条”现实以来头部券商兼并重组的首单,亦然中国成本阛阓史上鸿沟最大的A+H双边阛阓继承兼并、上市券商最大的整合案例、2008年以来海外投行界第一大并购容貌,波及多业务派司与多家说念表里上市挂牌子企业。追忆两家券商并购并购期间线,9月5日发布停牌筹谋要紧资产重组公告,10月9日发布兼并重组联系预案及聚拢公告,11月21日发布兼并重组证明书及聚拢通函,12月13日召开股东大会审议通过各项议案,仅用时3个月就完成了一齐公司处治要领。本次并购推动速率远超阛阓预期。证明2023年年报数据,国泰君扎商业收入为361.41亿元,归母净利润93.74亿元,总资产9254.02亿元,海通证券商业收入为229.53亿元,归母净利润10.08亿元,总资产7545.87亿元。咱们测算兼并成效后,两家券商的盈利才息争资产量级将权臣进步,兼并后测算商业收入有望达到达600亿元荆棘,归母净利润或超百亿元,商业收入和归母净利润跃升至行业前二,总资产达16800亿元操纵,资产鸿沟跃升至行业第一,并成为行业内第二家资产超万亿的券商。头部券商不仅在鸿沟和成本实力上占据上风,更在策略布局、业务更始、风险料理等方面展现出超卓的才调。以前成本阛阓加快高质地发展举止,在内生出手和政策导向双重作用下,股市有风险入市需严慎AVIC券商并购整合或将提速。头部券商和具备成本实力的区域券商瞻望将捏续通过外延并购杀青彭胀,从而带来投资契机的升温。抽象来看,现在监管明确荧惑行业内整合,在政策推动证券行业高质地发展的趋势下,并购重组是券商杀青外延式发展的有用期间,券商并购重组对进步行业举座竞争力、优化资源建树以及促进阛阓健康发展具有积极作用,同期行业整合有助于提高行业集聚度,造成鸿沟效应。瞻望行业内并购重组事项将捏续加快推动,提倡温煦并购联系观念如国泰君安、国联证券、浙商证券等,以及头部券商如中信证券、华泰证券等。保障:本周,保障板块下落2.65%,跑输沪深300指数1.65pct,跑输上证综指数2.29pct.限制12月13日,A股五大上市险企前11月保费数据总共透露。2024年1-11月,A股5家上市险企研究杀青原保费收入2.67万亿元(+5.6%)。具体来看,5家上市险企保费收入一齐杀青正增长。其中,中国祯祥原保费收入7963.97亿元(+7.8%),在5家公司中保费鸿沟第一,增速居首。中国东说念主寿、中国东说念主保、中国太保、新华保障诀别杀青原保费收入6443亿元(+4.8%)、6469.33亿元(+5.5%)、4158.75亿元(+4.3%)、1631.66亿元(+2.2%)。寿险方面,祯祥东说念主寿、中国东说念主寿、太保寿险、新华保障、东说念主保寿险5家研究杀青原保费收入1.61万亿元(+5.3%)。具体来看,5家公司保费增速一齐杀青正增长。其中,祯祥东说念主寿杀青原保费收入4721.25亿元(+8.8%),在5家公司中保费增速领衔。从11月单月进展来看,5家公司保费增速连续10月放缓之势,呈现“三升两降”样式。其中,祯祥东说念主寿、太保寿险单月保费均为负增长。11月单月,祯祥东说念主寿杀青原保费收入246.89亿元(-1.5%)。太保寿险杀青原保费收入92.44亿元(-2.2%)。11月单月东说念主身险保费增速乏力瞻望主要受预定利率下调前储蓄险需求集聚开释,访佛公司业务要点改动至备战2025年开门红影响。财险方面,东说念主保财险、祯祥产险、太保财险3家研究杀青原保费收入9762.01亿元(+6%)。其中,太保产险杀青保费收入1870.33亿元(+7%);东说念主保财险、祯祥产险诀别杀青保费收入4968.45亿元(+5.1%)、2923.23亿元(+6.8%)。就财险而言,跟着车险车均保费企稳,以及农险招标等职责落地、展业转头常态化,瞻望景气度有望进一步回升。保障板块现时的省略情趣主要基于资产端靠近的压力,后续估值栽种情况仍需证明债券阛阓、权力阛阓、以及房地产阛阓进展进行判断。提倡温煦抽象实力较强,资产建树和长久投资实力较强,攻守兼备属性的险企,如中国祯祥。风险教导:行业循序要紧变动、外部阛阓风险加重、阛阓波动AVIC正文目次一、券商周度数据追踪(一)经纪业务(二)投行业务(三)资管业务(四)信用业务(五)自商业务二、保障周度数据追踪(一)资产端.7(二)欠债端8三、行业动态(一)券商1、行业动态2、公司公告(二)保障101、行业动态102、公司公告10图表目次图1A股各周日均成交额(亿元)图2A股各周日均换手率(%)图3IPO承销金额(亿元)及增速图4增发承销金额(亿元)及增速图5债承鸿沟(亿元)及增速图6券商蚁集资管居品各月刊行情况(亿份)图7基金阛阓鸿沟变化情况(亿元)图8近一年两融余额走势(亿元)图92022年以来股、债联系指数走势图10国债到期收益率(%)图11750日国债转移平均收益率(%)

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